Beijer Alma uppdatering Q4 och Helår 2014

Klicka för förstoring

Fjärde kvartalet kom in bättre än förväntat och samtidigt utlyste man en höjning till 8,50 :-/aktie i utdelning. Lesjöfors har planat ut tidigare tapp och omsättningen i kvartalet kom in på 396,3m (398,8m) en försämring om 0,6% från att ha legat i häradet av höga entals rangen i procentuell försämring tidigare under året på grund av vädermix orsaker tidigare 2 vinter säsonger. Årsomsättningen slutade på 1725,7m (1676,3m) utan att sandviks förvärvet ännu börjat bidra med kassaflöde.

Förvärvet av drivfjäderverksamheten i Sandvik Materials Technology förväntas ge bolaget en stark närvaro på den amerikanska fjädermarknaden och skapa förutsättningar för en fortsatt expansion i både Nord- och Sydamerika. Omsättningen på "SMT" ligger på ca ~109m och vinsten på ca ~14m om marginalerna skulle motsvara de egna marginalerna.

Totalt gick omsättningen plus med ca ~50m på årsbasis och rörelseresultatet faller lite på årsbasis tills SMT börjar bidra. Utslaget på sista 4 kvartalen så har Lesjöfors tappat ~12m i rörelsevinst jämfört med Helåret 2013 och med bidraget från senaste förvärvet blir det så småningom ca ~2m plus istället eventuella synergier helt oräknat. För att ytterligare tydliggöra förhållandet så underlättar det ibland att se det i bild.


Rörelseresultatet 2013 var 396,3m som är
procenttalens gemensamma nämnare och avdrag
är för att få segmentuppgifterna att matcha med
koncerngemensamma utgifter och omkostnader mot det rapporterade resultatet.

Rörelseresultatet för Helåret som avslutas med Q4 -14 var 427,5m som ger procentsatserna till vänster. Det stora skenbara skillnaden förorsakas av att Habia Cable har överträffat sig självt och ökat vinsten med 40,4m mellan bilderna vilket är en förbättring emot förra kvartalets rullande 12 månader om 6,8m till. I själva verket så är de dryga ~12m mindre i Lesjöfors mellan åren i rörelseresultat en skillnad om ~-3,5% .

Beijer Tech ökade rörelseresultatet med 10,5m på helåret jämfört med 4,4m rullande i det tredje kvartalet. Det är ställt emot omsättningsökningen om blyga~16m en rent fantastisk vinstökning, bara i sista kvartalet var rörelseresultatet 9,1m gentemot 3m året innan i Q4.


Mitt tidigare antagande om 442 i rörelse inklusive förvärvet på helåret 2015 ligger således fast även om vissa synergier kan antas vara uppnåeliga.

Själv reagerade jag på att Svolder seglat in på 10 i topp listan över ägare nyligen.

Jag vet att ett antal andra bloggar följer BEIA så jag nöjer mig med detta för dagen. För de som vill läsa mer brukar Aktieingengören och Värdebyrån samt Långsiktig investering följa bolaget med.

Beijer Alma Q3 och förvärv

Klicka för förstoringQ3 2014

Tredje kvartalet kom in som förväntat Chassifjädrar drar ner resultatet med ca ~29m i omsättning och ~16m i resultat jämfört med motsvarande kvartal året innan.

Med förvärvet av drivfjäderverksamheten i Sandvik Materials Technology som ger bolaget en stark närvaro på den amerikanska fjädermarknaden och skapar förutsättningar för en fortsatt expansion i både Nord- och Sydamerika, så kontrar man dock detta alldeles utmärkt. Omsättningen på "SMT" ligger på ca ~109m och vinsten på ca ~14m om marginalerna motsvarar de egna marginalerna.

Så summa summarum gick omsättningen plus med ca ~80m och vinsten går nästan jämt ut sånär som på ~ett par m. Utslaget på sista 4 kvartalen så har Lesjöfors bara tappat knappa ~6m i rörelsevinst jämfört med Helåret 2013 och med bidraget från senaste förvärvet blir det så småningom ca ~8m plus istället. För att ytterligare tydliggöra förhållandet så underlättar det ibland att se det i bild.


Klicka för förstoring

Rörelseresultatet 2013 var 396,3m som är
procenttalens gemensamma nämnare och avdrag
är för att få segmentuppgifterna att matcha med
koncerngemensamma utgifter och omkostnader mot det rapporterade resultatet.

Klicka för förstoring

Rörelseresultatet för de 4 kvartalen som avslutas med Q3 -14 var 427,3m som ger procentsatserna till vänster. Det stora skenbara skillnaden förorsakas av att Habia Cable har överträffat sig självt och ökat vinsten med 33,6m mellan bilderna. I själva verket så är de knappa ~6m mindre i Lesjöfors mellan diagrammen en ynka skillnad om -1,66% . Även Beijer Tech ökade vinsten med 4,4m i jämförelse.




Klicka för förstoring

Omsättningen efter förvärvet ser ut på följande vis






Och rörelseresultatet efter förvärvet
förväntar jag mig kommer att se ut så här. Det baseras på ~442m.

Klicka för förstoring

Jag vet att ett antal andra bloggar redan berört BEIA så jag nöjer mig med detta för dagen. För de som vill läsa mer är både Järnvargens och Värdebyråns genomgångar av bolaget av stort intresse och Långsiktig Investerings genomgång av Q3 rapporten samtliga väl värda att titta på.EPAccess följer bolaget med.

Beijer Alma 2014 Q2

Klicka på bilden för förstoring
2014Q2

Beijer Almas gångna kvartal var stabilt både Habia Cable och Beijer Tech gick bra. Lesjöfors hade lite större svårighet att matcha förra årets mycket bra resultat som härrörde från den kalla vintern 12/13. Man har tappat ca 4% i jämförbara enheter hela nedgången kom från Chassifjädrar, där försäljningen sjönk 13 procent. Nedgången är relaterad till den mildare vädret och försäljningen kommer sannolikt att fortsätta att påverkas negativt även under kommande månader enligt bolaget.

Habia har haft god efterfrågan under andra kvartalet och faktureringen ökade med 25 procent till 201 Mkr. Det är fortsatt telekomkunder som svarar för merparten av efterfrågeökningen. Försäljningen av kabel till basstationsantenner växte med 66 procent, medan övriga kundsegment ökade 2 procent. EBIT uppgick till 22 Mkr i Q2 jämfört med 13 Mkr föregående år och rörelsemarginalen ökade kraftigt. 

Beläggningen är fortsatt mycket hög i telekomfabrikerna och efterfrågan är högre än tillverkningskapaciteten. Kunderna indikerar dessutom fortsatt hög efterfrågan under kommande månader. Utbyggnaden av kapaciteten i den kinesiska fabriken är genomförd och utrustningen har tagits i drift vid halvårsskiftet. Den nya kapaciteten kommer att innebära successivt högre produktionsvolymer under tredje kvartalet.

Även Beijer Tech hade förbättrad efterfrågan andra kvartalet. Faktureringen ökade med 8 procent till 219 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 14 Mkr, vilket var oförändrat jämfört med föregående år. Hela tillväxten kom från Industriprodukter medan Flödesteknik hade i stort sett oförändrad fakturering. Marginalen sjönk lite för att det andra benet gick bättre an förra av affärsområdena, Flödesteknik åtnjuter högre marginal.

BEIA har vanligtvis mesta delen av sin tillväxt genom olika förvärv och det finns ännu gott om ytterligare förvärv och marknader att penetrera, balansräkningen är städad och Anders Wall kontrollerar över 50% av rösterna i bolaget ingen annan har mer än som mest ca 5% av rösterna så det ligger i eget intresse att se till aktieägarnas bästa.

En sjunkande krona och starkare dollar kommer påverka bolaget positivt på sista raden men det kan även antas att förfrågningar och volymer har goda möjligheter att öka av samma orsak. P/E har legat lite högt gentemot historiskt genomsnitt sista tiden men med en bättre VPA så kommer talet ner och direktavkastning upp märkbart om allt  fortsätter som påbörjat.

Med lite tur faller det något ytterligare så att en riktigt attraktiv ingång öppnas upp.

Har lånat lite delar av texten då jag lyckades sjabbla bort  ett antal sidor av överföringsfel och prospektet att göra om hela arbetet inte kändes helt tilltalande :-)

Beijer Alma

 



Klicka på bilden för förstoring





 

Beijer Alma är ett härligt bolag, historiken imponerar på lite längre sikt. Bolaget är dessvärre inte okänsligt för konjunkturspåverkan vilket man ser på aktieprisgrafen framför allt men även på vinst mått och marginalmått kring nedgången 2007-2009 då vinsten föll tillbaks ett par kronor men ändå var fenomenal. Värt att notera är att utdelningen har hållits intakt även under de svagare perioderna så det finns i dagsläget ingen orsak att sälja ens i marknadens lite vekare turer, snarare tvärt om så är det då dags att akumelera positionen.

Över tid har det varit en fantastisk affär att vara ägare av bolaget nästan oavsett när man tagit position även om avkastningen kan bli rent fenomenal om man lyckas tajma sin entré och ansamling som ägare av aktien, som all industri tenderar den att falla tillbaks ganska ordentligt när omvärlden viker ned. Har man den på bevakning kommande 2 åren hittar man säkerligen en riktigt fin ingång. Lesjöfors är den största och den livskraftigaste av bolagen i den här miljön, börjar omvärlden tro på framtiden kan utvecklingen bli rent bullish om de övriga bolagen i gruppen börjar häver resultatet när efterfrågan växlar upp igen.

Att Anders Wall är en mycket stark ägare i bolaget försämrar ju inte förutsättningarna direkt och man blir återkommande glatt överraskad av nya förvärv som bidrar med omsättning och vinst kontinuerligt. Bolaget läggs förslagsvis på bevakningslistan och  ingång kring eller nära 100-lappen ser i mitt tycke väldigt attraktivt ut. Då bolaget är relativt genomlyst nöjer jag mig tills vidare med relativt lite skriverier för dagen men kommer att uppdatera skillnader som noteras mellan kvartalen.