Året 2014

Dom flesta av oss har nog haft ett fantastiskt år sett till portföljutvecklingen så tillvida att man inte låg alltför tung i olja och råvaror i år, och så har väl en serie år sen 2011 sett ut nu. Även 09-10 var riktigt fina år för dom som inte var alltför hårt klämda av Lehman / subprime kraschen.

Jag har min vana till trots lovat att i år publicera årets utveckling på mitt sparande procentuellt sett.
Inte för att jag egentligen känner att det är nödvändigt och inte heller för att jag inbillar mig att göra om flera lyckträffar under ett och samma år eller för att jag skulle underskatta vad en nollränta gör för aktiers värdering. Men om inte för annat kan det ju för egen del vara en kul post att sammanställa 5 år från nu med lite flera uppvisade hållpunkter för att förhoppningsvis kunna dra några lärdomar emot att utveckla sin sparteknik.

Min investeringsfilosofi baserar sig på fundamentala grunder men jag gör en del avstickare emot högre risk i mera contrarian jämte värdeinvestering och utdelningsinvestering. Än så länge har det betalat sig men jag vet att många propagerar emot att ha kryddinslag med högre riskprofil ibland de som anammar liknande strategier som jag själv.

 

Ny bild med sista två dagarna medräknade gjorde inte så stor skillnad nån enstaka procent bara.

Väljer denna form efter en rak förfrågan om jag i absoluta förhållanden kunde visa utvecklingen jag haft trots investeringar i oljerelaterat, och mig vetligt är detta enda viset jag kan ge en någorlunda heltäckande bild utav utvecklingen i portföljen. Kan detta till trots inte påstå att bilden är fullständig då jag gjort ett antal försäljningar och inköp under året samt haft en del utdelningar som återgått samt något uttag av kontanta medel efter vägen. Men om jag lägger tillbaka uttag och drar av insättningar över året och beräknar "Ur Balans" - "I Balans"  och delar mellanskillnaden med utdelningar inkluderat emot startsumman för året så har jag även där 55% i utveckling över året (efter en sista minuten försäljning av skatteskäl) vilket jag är ödmjukt glad över.

Förväntar mig självklart inte att lyckas med en så formidabel utveckling någon gång snart ska nog tilläggas har alltför stora delar av portföljen i alltför tråkiga innehav för denna utväxling normalt sett. Känner att jag inte vill deklarera absoluta summor offentligt varför presentationen blir i procentform tills vidare.

Vad som har haft störst påverkan över året är inköp av bl.a. Apple och Apple bull x3:or(sålda) då bolaget föll ur marknadens tillfälliga nåd och kursen förpassades ner till ~390 området presplit. Samt att Vitec software gjort ett lysande år men dom som läst mina analyser vet att även flera jag intresserar mig för gått oförskämt bra i år, ska villigt erkännas att jag har någon relativ högrisk i  portioner som har passerat  100% därutöver som jag underlåter att presentera analysen på då jag inte vill locka/bidra oavsiktligt till investering i så osäkra case.

Sen har jag givetvis då en bukett ganska nya tillskott i oljeservice med Bonheur som Huvudsatsning.
Dessa har, som säkert inte undgått dom som följer oljerelaterat, haft ett tråkigt sista år på börsen även om dom hämtat upp lite mark sista tiden. Jag förväntar mig att det säkert kan lysa rött om dom samlat ännu ett tag innan skiffer oljeproducenter börjar lämna in så att priset återgår emot mer normala nivåer.
Har själv en tro om svarta siffror bortåt sommar, höst 2015 kanske men har för avsikt att följa dom närmaste treårsperioden om dom inte blir över värderade innan. Med hjälp av min inköps strategi och sista tidens uppgång så ser gav inte så tokigt ut allaredan bör nog påpekas.

Jag har ett annat innehav som inte utvecklas som jag vill (IT-relaterat) som dessutom inte känns som en meningsfull position som skall avvecklas fram till utdelning. Beijer Alma däremot stannar upp till 250:- i varje fall om dom skulle skutta på upp men avråder från inköp på dessa nivåer. Samtliga Arcam är sålda pga. övervärdering om jag glömt att påpeka det. Många ligger på bevakningslistan men är för dagen på tok för dyra kanske blir det lite Deere inköpt kommande kvartal om priset så tillåter. Hexpol och Melkers bolag är alla hutlöst dyra för dagen i min smak allra helst som dom kör med högt finansiellt häv i de bolagen.

Jag får önska alla kollegor och Investeringsfränder en riktigt god fortsättning och ett fantastiskt 2015 även om jag själv skulle vara helt nöjd med en börs på + 0-10% för helåret. Hoppas vi alla kan bidra med flera läsvärda analyser på underbara eller bra bolag kommande år. Vad tror andra om börsens utveckling nästa år?

Siffrorna är ändrade efter att börsen stängt för året.

Bevakningslista

Jag har på senare tid försökt att skapa en bevakningslista som uppdaterar sig självt direkt i Excel 2007 på datorn det var inte helt enkelt att hitta och lista ut hur man skulle gå tillväga.

Bara för att underlätta något för någon annan som kanske umgås med liknande ambitioner som jag själv så gör jag en enkel lathund här.

Det första man behöver göra är att öppna Excel och välja "spara som" Döpa sin Bevakningslista välja var den skall sparas och i rullgardinsmenyn välja att spara den i "Makroaktiverat" format (.xlsm) Det går även att använda binär eller Excel 97-2003 format (.xls) Det kanske vanligare formatet (xlsx) bör undvikas.

Lånar delar av en bevakningslista för exemplets skull som kan se ut och utformas någonting i stil med följande.



Bild 1A.

Listan har några förkortningar som kan vara lite svårtolkade för ovana. <EPSLTM> står för Earnings per share last twelve months. <NEPS> för Normalized EPS vilket vill säga bedömd normal vinst per aktie slaget på en 5 årsperiod tex.
<Mot P.valuta> = Motiverade priset bedöms genom att ta en rimlig P/E gånger sin bedömda NEPS direkt i den befintliga valutan för det värdepapper man avser.

<Mot pris SEK> tar man <mot P.valuta> x U$D tex. =SUMMA(H14*$B$4) för Coca Cola ovan.
Cell H14 innehåller summan i den valuta som pappret handlas i emedan B4 innehåller dagens dollarvärde. Har ännu inte lyckats hitta hur man uppdaterar valutorna automatiskt men kanske får något tips efter publicering av detta om jag har tur. Dom sista 3 kolumnerna går vi igenom efter VBA scriptet lagts till.

Nu är det dags för den viktigaste delen som är att skapa ett VBA script kopplat till excel-filen.
För att få fram Microsoft Visual Basic så trycker man in vänstra <Alt> tangenten på tangentbordet och trycker på <F11> medans man håller ner den, så får man fram en VB hanterare.
Genom att i vänstra delen klicka med höger musknapp över blad1 och välja <infoga> <modul>
får man fram en modul där koden jag klistrar in under bilden skall klistras in. Det ser ut såhär:

Bild 2A.

Koden som ska klistras in är följande:


 Function StockQuote(strTicker As String, Optional dtDate As Variant)
  ' Date is optional - if omitted, use today. If value is not a date, throw error.
  If IsMissing(dtDate) Then
  dtDate = Date
  Else
  If Not (IsDate(dtDate)) Then
  StockQuote = CVErr(xlErrNum)
  End If
  End If
 Dim dtPrevDate As Date
  Dim strURL As String, strCSV As String, strRows() As String, strColumns() As String
  Dim dbClose As Double
 dtPrevDate = dtDate - 7
' Compile the request URL with start date and end date
 strURL = "http://ichart.finance.yahoo.com/table.csv?s=" & strTicker & _
 "&a=" & Month(dtPrevDate) - 1 & _
 "&b=" & Day(dtPrevDate) & _
 "&c=" & Year(dtPrevDate) & _
 "&d=" & Month(dtDate) - 1 & _
 "&e=" & Day(dtDate) & _
 "&f=" & Year(dtDate) & _
 "&g=d&ignore=.csv"
' Debug.Print strURL
Set http = CreateObject("MSXML2.XMLHTTP")
  http.Open "GET", strURL, False
  http.Send
  strCSV = http.responseText
' Debug.Print strCSV
' The most recent information is in row 2, just below the table headings.
 ' The price close is the 5th entry
  strRows() = Split(strCSV, Chr(10)) ' split the CSV into rows
  strColumns = Split(strRows(1), ",") ' split the relevant row into columns. 1 means 2nd row, starting at index 0
  dbClose = strColumns(4) ' 4 means: 5th position, starting at index 0
  ' Debug.Print vbLf
  ' Debug.Print strRows(1)
  ' Debug.Print "dbClose: " & dbClose
 StockQuote = dbClose
 Set http = Nothing
 End Function
Sen sparar man och går tillbaka till excel med vänster <Alt> + <F11> igen.
Känner man sig osäker på VB hanteraren så kan man se en film hur det görs här
https://www.youtube.com/watch?v=KHO5NIcZAc4

Nu för att hämta stängningspriser på det papper det gäller så tar vi Bild 1A. ovan som exempel igen.
Den Cell som är markerad i bilden är Cell K 15 som gäller Lundbergföretagen (LUND-B.ST).
I den cellen klistrar vi in följande kommando =StockQuote("LUND-B.ST") och trycker på enter, då hämtas automatiskt senaste kurs ifrån finance.yahoo.com.

Skulle formatet bli felaktigt för att man har en svensk dator kan man i kontrollpanelen -> Nationella inställningar  på format fliken klicka på ytterligare inställningar och i fliken valuta ändra decimaltecken från ett komma till en punkt för att åtgärda det.

Åter till kolumnerna så i kolumnen <Kurs SEK> uppe i  Bild 1A.  tar vi Coca Cola som exempel igen
och hänvisar cellen J 14 till växlingskursen för U$D i cell B4 med följande formel
  =SUMMA(K14*$B$4)   och slutligen så lägger vi in formeln under <K/M> kolumnen, på raden för Coca Cola, =OMFEL(J14/I14;"")  Sen är det bara sista steget kvar vilket är att markera från L9 och neråt så långt man avser till kanske L30 tex. och klicka med höger musknapp över det markerade området och  välja formatera celler och välja Procent utan decimaler. Med området ännu markerat klickar man på <villkorstyrd formatering> uppe bland menyknapparna och väljer hantera regler, där skapar man en ny regel i taget. första regeln väljer man <formatera endast celler som innehåller> såhär


Bild 3A.

Andra regeln mellan 1, 1,5 med gult och sista mindre än 1 med grönt för att få automatiska färger.
Alla fyra inlagda ser ut såhär.

Hoppas det hjälper någon annan att göra det lite snabbare om någon har intresse för det.
En länk till mera info om man vill ha ytterligare funktioner.
http://www.financial-modelling.net/tutorials/excel/open-excel-retrieve-stock-quotes-in-a-formula

Tillägg:
Hittade ett bra sätt att enkelt åtgärda valutauppdatering. Skapa ett nytt blad i en ny flik i arbetsboken
som man kanske döper till Xrates tex. markera cell A1. Där väljer man Data menyn och hämtar externa data med en webbfråga och klistrar in följande adress-> http://moneycentral.msn.com/investor/external/excel/rates.asp och trycker på knappen <Gå Till>.
Markera den gula pilen i övre vänstra hörnet så den blir grön och tryck på importera nere i högra hörnet. Sen är det bara att koppla cellerna i huvudfliken (B4->B7)till sina respektive motsvarigheter på Xrates sidan med hjälp av sigmaknappen (Σ).

Finns ett par saker att hålla i minnet, uppdaterar gör man genom att spara och alla aktiepriser som inhämtas är senaste stängningskurs. Det går att ändra i VBA scriptet för mer realtid men för värdeinvesterare har det liten betydelse eftersom vi oftast använder listan för att se när aktier börjar komma i "Range" för sitt intrinsic value.

För sorteringens skull kan man markera hela området och uppe i menyn välja < formatera som tabell> samt kryssa i att man har överskrifter. sen kan man enkelt sortera från minsta till största i högra kolumnöverskriften. Labba i en kopia av filen innan permanentande ifall det blir fel och var noga med att sätta referenser till valuta med $ framför koordinaterna, B3-B7 i exemplet bör skrivas $B$3 - $B$7 innan man sorterar annars finns en risk att även dom ändrar sig dynamiskt.

VBA-kurs på utube https://www.youtube.com/watch?v=KHO5NIcZAc4

Kommentar (OPEC) till Bonheur och FredOlsenEnergy!

Opec

Medlemmar 2014 består av Algeria, Angola, Ecuador, Iran, Iraq,  Kuwait   Libya,  Nigeria  Qatar,  Saudi Arabia, United Arab Emirates,  Venezuela



 

Opec lämnade produktion och prisläget åt marknaden att styra över för att man anser sig inte längre besitta tillräcklig makt för att göra nån större inverkan på någon längre sikt i nuläget är min tolkning av beslutet. Genom denna övning så låter man marknaden själv slå ut en massa skiffer olje bolag som inte har väldigt starka muskler och det är säkert medvetet för att på så vis tvinga marknadens tillgång och efterfrågan i balans och således höja priset på sikt istället. Det var enligt pressen mest svagare medlemmar som såg dåligt roade ut av utgången av mötet. 

För att lyckas med uppsåtet behöver man låta priset helt flyta ett kvartal eller två innan ett antal högbelånade spelare kursar blir min bedömning och det kan resultera i ett oljepris som svänger kraftigt upp och ner närmaste halvåret blir min gissning.
 

Med oljan på låga prisnivåer kommer många länders och bolags utvinning som har höga overhead kostnader att straffas kännbart och mycket troligt skjuta en hel del projekt framåt på ganska lång tidshorisont emedan man ändå måste betala garantiavgifterna för redan ingångna kontrakt. Detta i sin tur kommer säkert göra kreditgivare betydligt försiktigare inför framtida projekt i branschen vilket i sin tur främjar framtida oljepriser även detta, konstigt nog har ringarna på vattnet en förmåga att flytta prioriteringarna på ett sådant sätt så att marknaden ofta reglerar sig självt i såna sammanhang. Vi håller tummarna på att det blir vad som sker även denna gång.

När jag läser runt på diverse bloggar och nyhets siter både i Sverige och utomlands verkar många ha åsikten att Oljepriset och riggoperatörerna är intimt sammanbundna och att båda styrs av samma omständigheter, vilket jag anser vara en missuppfattning då korrelationen om sådan skulle vara överhängande måste bedömas släpa märkbart så hur kurvorna kan matcha varandra som karbonpapper förstår inte jag, någon annan som har förklaringar jag missar? 

Följande kommentar av anonym tog upp många av de uppfattningar som jag läst runt nätet. Jag besvarade den på riskminimerarens blogg svaret följer även det nedan och anledningen till att jag återger det hela är att det är ett bra tvärsnitt på rådande uppfattning runt om på bloggar och nyhets siter på nätet.

Anonym:

Fortsätter oljepriset ned så ökar risken att oljeservicebolagen förlorar kontrakt. Eftersom vinsten kan bli obefintlig men den höga kostnadsbasen ligger kvar blir det negativa resultat hos många oljeservicebolag. De bolag med lägst soliditet drabbas först eftersom de inte har tillräckligt med kapital för att stå emot nedgången. Risken finns att det blir utdelningssänkningar eller som i fallet Seadrill att man tar bort utdelningen helt för att minska skuld. Räcker inte det så blir det att bryta lånekontrakt med bankerna (mycket dyrt) för att kunna sälja av riggar för att få in kapital alternativt att göra nyemission med tillkommande utspädning av aktier och därmed stora kursfall.

Frågan är om marknaden har prisat in alla dessa olyckor redan? Hur ser Bonheurs soliditet ut jämfört med andra oljeservicebolag? Hur många riggkontrakt kan man stå utan i värsta fall? Hur länge klarar man sig på sin kassa? Tror man på ett högre eller lägre oljepris framöver? Tror man på en lägre eller högre USD framöver? Svår bransch att förstå och analysera då vissa faktorer inte går att få en uppfattning om. 

Mitt svar på denna kommentar följer nedan:

 

Aktiestolpen

Angående anonyms farhågor. Bonheur och Ganger Rolf är ett splittat korsägande som var vanligt förr för att skydda familjekonglomerat så du kan gissningsvis slå ihop dom som samma ur investeringssynpunkt där dom båda äger likvärdiga delar av majoriteten av FOE, upplägget är gjort för att skydda sig mot skatter och övertagande vanligtvis. Till saken, risken för oljeservicebolagen att förlora kontrakt är marginella i mitt tycke då man i huvudsak arbetar emot större etablerade bolag som innehar tillgångar och kassa i huvudsak. Enda gången man rakt av skulle förlora ett kontrakt vore om oljebolaget bakom kontraktet går i konkurs egentligen annars blir det i sämsta fall ett avbokat gig så att säga och då utgår garantibetalning som täcker kostnader och viss vinst för riggbolaget mest tråkiga aspekten blir om man i och med detta blir tvungen att Coldstacka då personalen helt friställs och uppstart blir tuff längre fram. I FOEs fall så är merparten av dom gamla riggarna redan betalda och endast mindre avskrivningar kvarstår i dagsvärde.

Nybggena har båda två kontrakt som löper till 2018/2020 som betalar stora delar av investeringen om man skulle underlåta att ta ut vinst på vägen dit. Av samtliga enheter är det bara 2 som inte har kontrakt till mellan 2016-2020 och båda dessa är gamla och nästan avskrivna, redan betalda samt ena är en accommodation unit med låg dayrate. Lånen är i sin helhet relaterade till nybyggena samt rörelsekapital och används snålt för att inte lösgöra onödig ränta. De andra investeringarna yieldar även de till både BON och GRO så det finns ytterligare kassaflöden till dessa tvås utdelning förutom dom som kommer från FOE. I min estimering har jag tagit höjd för att båda gamla midwater enheterna blir utan kontrakt och Coldstackas och jag ser ändå en ganska hyfsad VPA. Mvh

Det jag även kan lägga till mitt direkta svar är att många verkar missa att oljeserviceföretagen inte är beroende av oljevinster för sina befintliga kontrakt det är oljebolagens huvudvärk om det går ihop sig eller inte och dom är i sin tur styrda av sina licenceavtal där dom ändå är tvungna att fortsätta med exploateringen för att inte förlora sina block. Detsamma gäller även produktionsmängder och styrs vanligen av avtalen med regeringen i det land som äger området.

Först efter en enhets kontrakt gått ut, och man lägger ofta den 5åriga rigg genomgången i samband med kontraktsväxling, så riskerar dessa riggar att bli drabbade av det dåliga oljepriset och därefter bli stående utan nytt kontrakt om det då inte är lönsamt att utvinna olja på grund av det då rådande oljepriset. Detta är ofta rätt långt in i framtiden och det är bara att titta på oljeindex över sista 3 deceniumena för att själv se att priset ingalunda står stilla på någon nivå över tiden historiskt.

Nästa påstående är ett fullt riktigt antagande:

”De bolag med lägst soliditet drabbas först eftersom de inte har tillräckligt med kapital för att stå emot nedgången.”

Dom bolag som drabbas av detta faktum är dom som byggt nya enheter uteslutande helt på belånad basis utan befintliga kontrakt som väntar vid färdigställandet såsom exempelvis Seadrill som följaktligen var bland dom första ut med indragen utdelning. Banklånen är överhuvudtaget inte berörda på dom enheter som har befintliga kontrakt. Bara garantipengarna räcker med god marginal för att täcka break-even och bli över till aktieägarna även om oljebolaget väljer att avbryta ett stort projekt.

Sista delen berör soliditeten och bör i så fall bedömas utan nybelåning och nyinköp på enheter med långa erkända kontrakt, vilken då i välskötta bolag kan misstänkas vara ganska god liksom förhoppningsvis även kassan är. Men även oljepris och Valutasituationen är ju båda rörliga konjunkturs styrda delar som alltid rör sig i cykler och egentligen gäller samma där att man får sära på nya enheter och deras finansiering från gamla enheter och deras redan avbetalda finansiering. Det mera avgörande i detta sammanhang blir i mitt tycke att följa riggmarknadens trend för dagsrater och att ta reda på var break-even ligger på de båda delarna av nya UDW/DW enheternas del av verksamheten gentemot dom gamla midwater enheternas del för springande punkten ligger ju i tillgång och efterfrågan på riggar/borrskepp  gentemot planerade projekt.

Ofta så är ju utgiften för nyinköp i relativ närtid och i takt med att lånen avbetalas emedan avskrivningen pågår under ett par tre decennium framöver vilket då förvisso drabbar VPA och Substans/aktie vid impairments eller nedskrivningar av andra orsaker men inte kassaflödet som är det som i slutänden styr över eventuella utdelningar. Kan inte låta bli att få för mig att det är ganska vanligt därute att begreppen blandas ihop ganska friskt eller är det bara en känsla hos en självlärd amatör analytiker?

Bonheur och Fredolsen Energy

Bonheur Q3 2014
Klicka för förstoring
Bilden är utbytt för att fel version smög sig dit.

Dags att börja peta lite mer i Fredolsen Dynastin igen. Jag läste en rad av 4020 häromdagen då han klokt nog svarade att han slutat analysera investmentbolag det blir nog även min framtid för det tar för mycket tid och är alldeles för många rörliga delar för att det ska vara rimligt att hålla sig väl uppdaterad med alla ingående bolag och relation samt makro dem ikring och emellan.

Efter att ha gjort en ordentlig djupdykning i FOE samt att jag tagit rejäl höjd för att samtliga Generation 2 enheter både slutar att dra in inkomst och blir utrangerade i takt med att deras kontrakt löper ut under 2015 så har jag fortfarande stora svårigheter med att se hur dagens värdering kan bedömmas rimlig av investerare. Att oljepriset skulle falla mycket lägre än 65$ håller jag för direkt osannolikt då man bedömmer att det är smärtgränsen även för WTI utvinningen om vinst ska vara möjlig. Blir intressant att se vad OPEC beslutar kommade vecka. Att fler riggar än de som är aktuella 2015 skulle ligga illa till har jag svårt att tro på då de flesta äldre riggarna verkar på Brittiska sockeln och där har man samma antal riggar som man haft under många år i stort sett i och med coldstackningen av 3 av de verksamma riggarna där (J.W.McLean;Ocean Vanguard samt Borgny Dolphin).

Kvar på sockeln är nu 23 enheter varav 4 av de kvarvarande som ursprungligen är Generation 2 riggar (Sedco 704;Ocean Nomad ;Ocean Princess ;Byford Dolphin ) är till hälften uppgraderade till att motsvara nyare generationer.  Foe`s Byford -74 är uppgraderad 2010 emedans Transoceans Sedco 704 är en enhet från -74 som uppgraderades år 2000 senast . Diamond offshores 2 riggar, Ocean Nomad -75 och Ocean Princess -75 är inte uppgraderade alls sen finns det en uppsjö av riggar i generation 3 på Brittisk sockel som är från tidigt 80-tal jag gissar att dom som inte är uppgraderade alls blir de första att bli utan kontrakt på Brittsockeln.

Med gällande vallgrav som finns på brittiska marknaden i form av höga säkerhetskrav på annars ganska moderata djup och väderförhållanden så är det en väldigt kostsam och föga lönsam ide att försöka flytta dit ytterligare riggar när dayraterna ev. är på väg söderut dessutom. Med politiskt stöd för utvinning så bör inte pressen bli lika påtaglig heller i området så att operatörerna skjuter upp sina satsningar. På det hela taget ser inte riggarna hos Foe ut att vara förstahandsval för coldstacking och det är i så fall Bredford -76, (-07 ) norsk sockel som skulle kunna ligga löst till Q3 2015 i första hand då Borgholm är en Accommodation unit  som dessutom hyrs ut väldigt billigt. Allt annat lika är min Estimering i informationsbladet antagligen kraftigt konservativt bedömd till och med.

Bolaget har stora summor bokade som retained earnings och man bör utan svårigheter kunna betala ut åtminstonde den ordinära 10 kronors utdelningen i FOE men det skulle inte vara en katastrof att även låta ytterligare hälften av den vanliga extrautdelningen hålla aktieägare glada i väntan på ett bättre år. Vanligtvis är utdelning och extrautdelning 10+10:- =(20:-) och det utgör tillsammans 1,3 miljarder NOK. Tittar vi på Balansen på inköpta skepp&riggar och avskrivningar gjorda så är ca 38% av de 27,3 miljarderna NOK redan avskrivna och ca 62% är kvar att skriva av i blandad takt kommande 25 år. En marginell höjning av beloppet är trolig vid leverans av nya udw riggen i Q3-Q4 2015. Ifall man väljer att spara retained Earnings i trakterna kring och över 6 miljarder NOK och bara betala ut ordinarie 10:- så blir det ivarjefall ett tillskott på ca 650 miljoner till Bonheur(173,144 MNOK) och Ganges Rolf(173,144 MNOK) att dela med övriga aktieägare och ihop med retained earnings även i dessa samt ett antal andra utdelningar har samtliga mycket goda möjligheter att hålla utdelning i takt med föregående år.

Nya kreditfaciliteten om $2000m avbetalade ett befintligt lån på $1089m av(1500m U$D kreditlinan) samt nya Bollsta riggen som levereras Q3-4 2015 samt att man tagit upp 3 nya BONDS om totalt 2,6 miljarder NOK till låg ränta för att refinansiera sig emedan räntan är låg och betala av dom gamla lånen i förtid nu närmast den 15/12 betalar man av en bond (BON01) om 1miljard varav  762m är utestående enligt Oslo Börs, gissning blir att man löser även BON03-04 som alla 3 har en effektiv ränta på över 6% ner till kring 4% istället. Det egna kapitalet som härör till Aktieägarnas del av kakan, eller minoritetens del avräknad så att säga uppgår till betydande summor i Bonheur och ändå kan man tillgodoräkna sig utdelningar på nära 10% direktavkastning. Men även i Foe där utdelningen högst troligt blir på åtminstonde över  14% har man ett bokvärde som är långt över aktiekursen för dagen. Det enda som återstår att göra nu är att se framtiden an och försöka ha råd att öka om Mr Market tänker bli mer deprimerad än så här, ska bli spännande att se om Armageddon är här denna gång heller? :-)

Den som lever får se!  Lycka till därute i stugorna. Välkomna att bidra om jag förbisett något eller feltolkat någonting.

Kommentar till Bonheur

Bonheur och Fred Olsén Energy.

 

Mycket riktigt fick jag som jag förväntade mig anledning att revidera antagandet om VPA per omgående redan då FOE släppte sin kvartalsrapport och det blev genast tydligt att en djupdykning i FOE är helt nödvändig för att alls förstå intjäningsförutsättningarna i båda bolagen. Det visar sig att Borgny Dolphin´s Kontrakt redan var omförhandlat för upphörande i maj med Petrobas. Vilket hade varit lätt att hitta via FOE´s egen site om man hade gjort sig omaket att kolla igenom densamma vilket jag vid det tillfället ännu inte gjort. Borgny´s kontrakt tycks ha blivit avbrutet och jag har inte ännu lyckats hitta orsaken till beslutet.

Man beslutade sig för att skeppa hem plattformen och magasinera den och tvingades då att göra en värde nedskrivning på densamma om ~-290 miljoner NOK.  Jag har än så länge bara lyckats hitta uppgifter om kostnader För CRS kontroller och reparationer samt uppgraderingar på -2,7 miljarder NOK som alla ser ut att vara relaterade till årets verksamhet och nyinköp även om de kostnadsförs över tid. Fyra plattformar har varit inne för CRS genomgång/varvsvistelse under 2014 och således inte kunnat tjäna pengar emedan kostnader för personal och övrigt säkert rullat på som vanligt på enheterna och så borgnys nedmontering och magasinering ger halva flottan som inte har haft inkomster men väl kostnader under året. Det synes som om CRS kontrollen kan beräknas ta runt 3 månader normalt sett och betydligt längre om det görs uppgraderingar i samband med detta.  

Borgny´s framtid kan väl i bästa fall bara bokas som högst osäker och mera troligt som ett passerat kapitel, plattformen är tillverkad 1977 och har passerat bäst före datum och förväntad livstid många gånger om vilket troligen är orsaken till att den dömts ut med även om den uppgraderats och stora delar bytts ut efter vägen. Blir den någon gång satt i arbete igen så är det troligen till ett lågt dayrate pris kanske i rysk regi eller dylikt och är då att betrakta som en lycklig bonus blir min bedömning.

Bollsta Dolphin

Vad som är lite kittlande är att omsättningen på årsbasis med befintliga kontrakt av de två nybyggda Ultra Deep Water enheterna beräknas hamna på nära 1,9 miljarder årligen om man ser året som 261 arbetsdagar, skulle det räknas mot 365 dagar ger det dryga ~2,6 miljarder och är ännu osäker på hur många dagar om året det jobbas på plattformarna.

Man säkrade ett lån om 1,5 miljarder$  2012 på fem år som finansierade ansamlade krediter samt  Borrskeppet  Bolette Dolphin som nyligen levererades och i mitten på 2014 fick man ett nytt lån om 2 miljarder på 6 år som man använde för att betala för refinansieringen av det tidigare lånet på 1,5 miljarder när räntor och valutor nu är fördelaktiga, samt nya ännu olevererade UDW plattformen Bollsta Dolphin.

Än så länge är frågetecknen många och de uppgifter jag lyckats hitta är ännu för bristfälliga för att jag ska kunna skaffa mig en tillräkligt bra uppfattning för att kunna avgöra vad en rimlig intjäningsförmåga bör kunna landa på. Första tanken blir att titta närmare på EBITDA Jämförelser i olika perspektiv och helt lämna vinst/förlust perspektivet tills man kunnat avgöra bättre var break-even på enheterna ligger och hur stora avskrivningarna som ännu är utestående på varje enhet består utav. Det är för dagen öppet för ett ganska godtyckligt bollande med siffror för att få det resultat man önskar om man så skulle vilja och det säger mig inte mycket om marginaler och vinstutsikter ännu. Men denna gång törs jag inte gissa VPA jag ska försöka bena ut om kassaflöde till utdelning i samma storleks ordning rymms överhuvudtaget i varken FOE eller Bonheur .  Fortsättning följer....

Har någon några svar eller rättningar så välkomna att bidra!

Beijer Alma Q3 och förvärv

Klicka för förstoringQ3 2014

Tredje kvartalet kom in som förväntat Chassifjädrar drar ner resultatet med ca ~29m i omsättning och ~16m i resultat jämfört med motsvarande kvartal året innan.

Med förvärvet av drivfjäderverksamheten i Sandvik Materials Technology som ger bolaget en stark närvaro på den amerikanska fjädermarknaden och skapar förutsättningar för en fortsatt expansion i både Nord- och Sydamerika, så kontrar man dock detta alldeles utmärkt. Omsättningen på "SMT" ligger på ca ~109m och vinsten på ca ~14m om marginalerna motsvarar de egna marginalerna.

Så summa summarum gick omsättningen plus med ca ~80m och vinsten går nästan jämt ut sånär som på ~ett par m. Utslaget på sista 4 kvartalen så har Lesjöfors bara tappat knappa ~6m i rörelsevinst jämfört med Helåret 2013 och med bidraget från senaste förvärvet blir det så småningom ca ~8m plus istället. För att ytterligare tydliggöra förhållandet så underlättar det ibland att se det i bild.


Klicka för förstoring

Rörelseresultatet 2013 var 396,3m som är
procenttalens gemensamma nämnare och avdrag
är för att få segmentuppgifterna att matcha med
koncerngemensamma utgifter och omkostnader mot det rapporterade resultatet.

Klicka för förstoring

Rörelseresultatet för de 4 kvartalen som avslutas med Q3 -14 var 427,3m som ger procentsatserna till vänster. Det stora skenbara skillnaden förorsakas av att Habia Cable har överträffat sig självt och ökat vinsten med 33,6m mellan bilderna. I själva verket så är de knappa ~6m mindre i Lesjöfors mellan diagrammen en ynka skillnad om -1,66% . Även Beijer Tech ökade vinsten med 4,4m i jämförelse.




Klicka för förstoring

Omsättningen efter förvärvet ser ut på följande vis






Och rörelseresultatet efter förvärvet
förväntar jag mig kommer att se ut så här. Det baseras på ~442m.

Klicka för förstoring

Jag vet att ett antal andra bloggar redan berört BEIA så jag nöjer mig med detta för dagen. För de som vill läsa mer är både Järnvargens och Värdebyråns genomgångar av bolaget av stort intresse och Långsiktig Investerings genomgång av Q3 rapporten samtliga väl värda att titta på.EPAccess följer bolaget med.

Vitec software

Vitec Q3 2014

Vitec rapporterade sitt tredje Kvartal nyligen och allt ser ut att löpa på fint med integrationen, dom smått fantastiska tillväxtalen börjar så sakteliga kunna skymtas vid horisonten. Själv har jag höjt Vpa efter rapporten, förvisso ganska marginellt men ändock. Man börjar nu tydligt se att vi hastigt faller ner emot 35% på AO mäklare och omsättning I fastighet utgör nästan en tredjedel liksom dom övriga AO-na tillsammans fyller sista tredjedelen nu. Tittar man på vinsten så ser man följande utveckling.

Helår 2013 så såg Rörelseresultatet ut såhär, I siffror blir det 17,3 för Fastighet och 12,5 för mäklare.
Vinsten I Fastighet var altså den största för helåret -13. Tittar vi på sista 4 kvartalen istället så ser det ut såhär.

 Trots att jämförelsen vid första anblicken tycks antyda att Fastighet krymt och Mäklare växt så är sanningen att dom ökat olika snabbt bara, I siffror är Fastighet 19,1 och Mäklare 24,3m så skenet bedrar ofta vid första påseendet. Mäklare har dubbel förtjänst nästan men Fastighet har även det växt med 10%. Extra kul är givetvis Hälsas och Autos bidrag till vinsten, finans är lite för tidigt för att det ska ha hunnit bli något utläsbart resultat än säsongsjusterat då dom haft semester och är mera tjänsteorienterade. På översiktsbladet har jag estimerat helårsresultatet i prognosdelen men det kan ju visa sig vara felinställt sikte så att titta på faktiska nu siffror är aldrig fel heller :-) Järnvargen har gjort ett bra inlägg redan efter förvärvet på området.
Rullar vi på med samma formidabla takt som Lars och co hållit hittills så bör vi utan svårighet passera 200:-/aktie kommande två år är min förhoppning, förvärvar dom ytterligare så finns det kanske anledning till uppdatera även denna runda summa. ska bli väldigt spännande att se årets bokslut tyvärr är det ju ett tag till dess ännu.

Bonheur

Bonheur Q2 2014

Kunde inte låta bli att börja peta lite i Bonheur efter att ha läst lite teasers på olika håll inte minst Lundaluppens samt att jag konstaterat hur historik och direktavkastning ser ut för dagen såg helt enkelt för lockande ut vid första anblicken.

Efter att ha börjat nysta lite i Bonheurs redovisning så förstår jag snart att med bolagen till stora delar konsolidiserade i Bonheur så krävs en djupare genomgång av samtliga ingående bolag då minoritetsposterna är en betydande del av inkomster utgifter tillgångar och skulder och att många av delinnehavarna har egna intressen i vinstandelar och tillgångsandelar. Det ger vid handen att uttalanden som att man har mer kassa än börsvärde ter sig svårtolkade då kassan bara delvis synes vara den egna egendomen. Såvitt jag kan se bör man nog kunna nå 14 kronor i vinst totalt för i år om inga ytterligare överraskningar kommer till ytan lite vågat att gissa om det dagarna innan rapport (Q3) på både FOE och Bonheur men men..., kanske får anledning att revidera redan nästa vecka.

En snabb genomgång av FOEs kontrakt pekar på att man sitter relativt hyfsat till fram till slutet på 2016 med de flesta av riggarna/borrbåtarna ca ~8/11  och att många av dessa är uppgraderade vid ett flertal tillfällen genom åren. Det är bara boendeplattformen som inte blivit uppgraderad sedan byggåret -75 alla andra är uppgraderade efter 1997 och 5 av dom är nyare än 2010 varav 2 av dessa  är ”nybbygda” en levererades i feb 2014 och en kommer i Q3 2015 varav båda innehar långa välbetalda kontrakt som väntar/påbörjats. Man har passat på att refinansiera delar medans räntan är låg men ska bli intressant att se det faktiska resultatet av detta när det vecklar ut sig så småningom.

Jämför man den faktiska operativa vinsten efter skatt för 2013 med rullande 4 kvartal ser det ut så här.

Jag nöjer mig med att konstatera att jobbet är ännu bara påbörjat så fortsättning följer.

Hög direktavkastning på Norsk sockel

Olja (Brent)
Platts Brent Dated 15 dagar Spot. Råolja från Nordsjön på Spot (med leverans om 15 dagar) i USD/Barrel.

Brentoljan har fallit tillbaka märkbart sista tiden och även om det är svårt att sia om framtiden så kan man spekulera i vart ett rimligt pris bör parkera sig, olja är ju trots allt en ändlig resurs. Baserat på grafen så bör ju viss stabilitet gå att hitta I intervallet 75-85$ någonstans och den ligger idag på 89$.
Det talar för att oljan troligen bottnar snart om historiska kurser kan antas ha en relevans för framtida utvecklingen. I slutet på senaste rejäla lågkonjunkturen (2009) var priset nere I 40$ som värst, som högst var priset uppe och vände snabbt på 145$ I slutet på juni 2008.

Efter oljeprisets fall 2009 styr OPEC prisutvecklingen hårdare och siktar på att hålla priset på en nivå runt 57 dollar per fat.  Kostnaderna för utvinning från djupvattenkällor gör att oljepriset måste ligga på mellan 60 till 70 dollar per fat för att verksamheten alls ska vara lönsam.

På internationell nivå förväntas oljebolagen att minska sina oljeinvesteringar med cirka 1 procent under 2014, efter att ha ökat med cirka 8 procent per år tidigare under 2000-talet, enligt en analys från DNB Bank. Nu ska tilläggas att det är många faktorer både kända och mindre kända samt upp och nergång I tillgången och efterfrågan som påverkar priset så det är ingalunda direkt säkra antaganden som kan göras på området.

Detta bör få samma påverkan på oljeserviceföretagen på norsk sockel. Dom är alla drabbade för dagen av en ganska låg värdering och medföljande fin direktavkastning. Det finns ett flertal som ger över 10% I direktavkastning och enstaka på ända upp till 30% direktavkastning. Många av dom har relativt låga P/E tal , även om det kan vara svårt att avgöra var en rimlig vinst bör bottna ur. Eventuellt investeringsantagande baseras således på att det kan vara dags att börja ackumulera en position med en del varje månad eller varje kvartal eller liknande.

Bolagen har dock flera typer av problematik som man inte skall blunda för. En av de största hämmarna på makrosidan är att oljebolagen dragit ner på investeringarna märkbart kommande året/åren med ljusning bortåt 2016 nånstans. Ett annat problem för bolagen är att flertalet har haft extraordinära marginaler vilka lockat konkurrenter att ta strid om inkomsterna och påtagligt utökat utbudet av dessa tjänster. Sen tillkommer oljemarknaden I stort som både gjort en del nya fynd samt möjlig gjort utvinning ur bl.a. skiffer och sand för att nämna några som tillsammans ökat utbudet emedan bilmarknad och global ekonomi gjort sitt bästa för att minska efterfrågan så risker saknas ingalunda.

Jag har på senare tid sett förslag på både Bonheur och Kvaerner på svenska bloggar för att nämna några, Bonheur är ett "maktbolag" för FOE och Ganger Rolf där pengar och ägande kan bedömas samlas vid problematik. Sektorn är av beskaffenhet att bedöma som cyklisk så svängningarna kan väntas bli ymniga skulle man härbergera längre perioder, så hög direktavkastning är i viss mån ett måste då man bör vara noga med att på relativt kort tid kunna räkna hem positionen för att på så vis ligga kvar med innehavet utan anskaffningsvärde så att säga så att perioder av obefintlig inkomst går att genomlida utan allt för hög stress om man inte har för avsikt att dansa ut och in ur innehavet så ofta.

Prosafe och Seadrill samt Awilco drilling är andra bolag på området och kan bara kontrakt på plattformar och boendestationer eller byggskepp och liknande säkras från 2016 och framåt för de enheter som så saknar kan vinsterna snabbt bli generösa för ett antal av bolagen på norsk sockel.

Bonheur

Bonheur ligger på historiskt låga nivåer inte ens vid nedgången 2009 var dom så lågt som idag.
Det verkar i viss mån ganska märkligt då utdelningen för 2013 var 7 NOK och väntas öka till 9 NOK 2014, 10 NOK 2015 enligt 4 traders och detsamma kan sägas om VPAn 12.62 Nok 2013; 17,81 2014 och 24,18 2015. Bara att se till det P/E som förväntas 5,26 för 2014 och 3,88 för 2015 estimerat vilket gör att man har svårigheter att följa tankegången på dagens aktiepris om ~93:-. För mig känns det som att man förväntar sig att alla verksamheter är på avveckling med den prissättningen. Mycket osäkerhet är utan tvekan inbakad i kursen. Det återstår att se hur mycket mer deprimerad MR Market kommer att bli och om det verkligen ligger någon sanning bakom hans förmodade tro om den totala avvecklingen av bolaget vilket jag har mycket svårt att tro på själv. Vad tror andra?



Kvaerner

Kvaerner har jag inte någon längre historia på och jag kan säga att intjäningen väntas dessutom falla från en VPA på 1,26 2014 till en på 1,08 NOK för kommande år, direktavkastningen verkar trots allt bli hög 1,24 NOK för 2014 vilket ger en direktavkastning på ~13% och samma nästa år mest troligt eftersom dom har som avsikt att försöka behålla en jämn utdelning så att investerare skall beredas möjligheten att övervintra. P/E ligger på 8,08 för 2014 och 9,40 för 2015 estimerat. Aktien stängde på 9,54 den 10 oktober 2014. Vid en första anblick inget förstahandsval i sektorn. vad tycker andra?

Prosafe

Prosafe sysslar med boenden för riggarbetare huvudsakligen aktien stängde som lägst på 17,10 NOK den 13/10 2008 dagens aktie pris ligger på ~35 NOK och har varit ända uppe på ~63 norska i slutet på 2007. VPA ska vara ökande kommande år enligt 4 traders, bolaget själva har tagit höjd för att man kanske kommer bli tvungen att minska utdelningen något på tillfällig basis.

Det verkar däremot som att man har för avsikt att hålla en jämn kvartalsvis utdelning på upp till 75% av föregående års vinst enligt deras utdelnings policy som är ganska nyformulerad, att utbetalas med 0,16$ i kvartalet då VPA för 2013 låg på 0,85$ och 4 x .16 ger .64$ eller ungefär 4 NOK av nästan 6 NOK i VPA så ser det inte ut att finnas någon som helst anledning att sänka i år. Kommande 3 år väntas VPAn med början för 2014 bli -> 0.91$ ; 1.13$ ;1.26$ så även om man inte höjer  Utdelningen så borde utrymme finnas för att hålla kvar den vid 0.16$ per kvartal även framåt. Själv fick jag intrycket av att osäkerhet om framtiden (nya kontrakt) gjorde att ledningen valde att ta höjd för minskad utdelning, men att avsikten inte ännu är att behöva ta till så drastiska åtgärder. Direktavkastningen är på goda dryga ~11% för dagen.

Seadrill

Seadrill har en modern samling borr riggar om 47 st. varav 15 håller på att tillverkas vilket gör att deras finansierings situation förtjänar en djupare och mer kritisk genomgång innan investering(vilket jag inte ännu gjort). Dom har varit nere och stängt på 41,10 NOK som lägst i slutet på 2008 och var som högst uppe och stängde på 289 NOK i september 2013 för dagen står den i 148 NOK vilket är ungefär ~164 SEK.

Estimerade VPA-n kommande 3 år med början från 2014 är 7,38 $ 3,36 $ samt 3,82 $ det kommer enligt 4 traders ge en utdelning på 3,97$ 3,90$ samt 3,79$ för 2014,-15,-16. P/E för 2014-15 ligger på 3,10 respektive 6,80. Direktavkastningen blir således 17,4% samt 17,1% för dessa år emot dagens pris om estimeringarna av 4 traders skulle visa sig stämma.

Awilco Drilling

Awilco Drilling är en avknoppning från Arne Wilhelmssens konglomerat och verksamheten består utav att hyra ut 2 egna riggar och dela ut så mycket som möjligt till aktieägarna. Som lägst under första årets verksamhet så stängde aktien på 22 NOK. Högsta stängningen var i juli i år på 167 NOK.
Sista stängningen var 100 NOK bolaget har dockning och genomgång av ena riggen när ena kontraktet löper ut i slutet av 2015 och har idag inget nytt kontrakt efter varvsvistelsen. Det är ganska långt kvar tills dess att vigga efter kontrakt men med endast 2 riggar i verksamheten är bolaget känsligt för rep och underhåll på riggarna eller avsaknad av kontrakt. Bolaget delar ut 1,15$ per kvartal vilket ger mellan 7-7,30 NOK per kvartal beroende på valutan. Förväntad VPA kommande 3 år är 4,36$ 4,03$ samt 2,49$ med start 2014, Utdelningen väntas bli 4,50$, 3,37$ och 2,14$. Det ger en direktavkastning om dryga ~29% på årsbasis i år kontra ~22% 2015 och ~14% 2016 även utan nytt kontrakt på ena riggen.

Samtliga bolag har en hög direktavkastning, är oljepriset på väg att bottna ur där jag tror så kommer snart oljebolagens investeringar igång igen och då kommer samtliga bolag troligen att tjäna bra med pengar annars kan det bli en del bottennapp i sektorn utan tvekan. Har någon annan ytterligare tankar eller tips att bidra med?

Beijer Alma 2014 Q2

Klicka på bilden för förstoring
2014Q2

Beijer Almas gångna kvartal var stabilt både Habia Cable och Beijer Tech gick bra. Lesjöfors hade lite större svårighet att matcha förra årets mycket bra resultat som härrörde från den kalla vintern 12/13. Man har tappat ca 4% i jämförbara enheter hela nedgången kom från Chassifjädrar, där försäljningen sjönk 13 procent. Nedgången är relaterad till den mildare vädret och försäljningen kommer sannolikt att fortsätta att påverkas negativt även under kommande månader enligt bolaget.

Habia har haft god efterfrågan under andra kvartalet och faktureringen ökade med 25 procent till 201 Mkr. Det är fortsatt telekomkunder som svarar för merparten av efterfrågeökningen. Försäljningen av kabel till basstationsantenner växte med 66 procent, medan övriga kundsegment ökade 2 procent. EBIT uppgick till 22 Mkr i Q2 jämfört med 13 Mkr föregående år och rörelsemarginalen ökade kraftigt. 

Beläggningen är fortsatt mycket hög i telekomfabrikerna och efterfrågan är högre än tillverkningskapaciteten. Kunderna indikerar dessutom fortsatt hög efterfrågan under kommande månader. Utbyggnaden av kapaciteten i den kinesiska fabriken är genomförd och utrustningen har tagits i drift vid halvårsskiftet. Den nya kapaciteten kommer att innebära successivt högre produktionsvolymer under tredje kvartalet.

Även Beijer Tech hade förbättrad efterfrågan andra kvartalet. Faktureringen ökade med 8 procent till 219 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 14 Mkr, vilket var oförändrat jämfört med föregående år. Hela tillväxten kom från Industriprodukter medan Flödesteknik hade i stort sett oförändrad fakturering. Marginalen sjönk lite för att det andra benet gick bättre an förra av affärsområdena, Flödesteknik åtnjuter högre marginal.

BEIA har vanligtvis mesta delen av sin tillväxt genom olika förvärv och det finns ännu gott om ytterligare förvärv och marknader att penetrera, balansräkningen är städad och Anders Wall kontrollerar över 50% av rösterna i bolaget ingen annan har mer än som mest ca 5% av rösterna så det ligger i eget intresse att se till aktieägarnas bästa.

En sjunkande krona och starkare dollar kommer påverka bolaget positivt på sista raden men det kan även antas att förfrågningar och volymer har goda möjligheter att öka av samma orsak. P/E har legat lite högt gentemot historiskt genomsnitt sista tiden men med en bättre VPA så kommer talet ner och direktavkastning upp märkbart om allt  fortsätter som påbörjat.

Med lite tur faller det något ytterligare så att en riktigt attraktiv ingång öppnas upp.

Har lånat lite delar av texten då jag lyckades sjabbla bort  ett antal sidor av överföringsfel och prospektet att göra om hela arbetet inte kändes helt tilltalande :-)

Vitec

Vitec 2014 Q2
Klicka på bilden för förstoring

Vitec förväntas göra ett resultat på ca 8,50:-/aktie för helåret 2014. Dom senaste 3 förvärven omsätter tillsammans i runda slängar bort emot ~180m vilket med de affärer man redan har i dagsläget pekar på en helårs omsättnings takt kring 575m från halvårsskiftet.

Tillväxten i år blir i och med det ganska extrem men sett till tappet förra året av densamma så är den långa trenden som vanligt över målet om 25% i genomsnitt och kommer troligen att fortsätta så än ett antal år.

Vitecs kanske oroligaste punkt senare åren har varit det stora beroendet av Affärsområdet Mäklare som av beskaffenhet består i ett antal mäklarkedjor som är relativt viktiga kunder beroende på storleken och segmentet har tidvis stått för nästan två tredjedelar av omsättning och vinst. I och med årets förvärv har antalet Affärsområden utökats till 7 från tidigare 5 och Mäklare har fallit i betydelse ner till ca 35% på årsbasis i omsättning och av totalen. Det finns ett antal riktigt intressanta förvärvsobjekt i de två nya AO-na som säkert är under utvärdering redan hos Vitec, det kommer att spä ut Mäklares betydelse för bolaget ytterligare.

Att bygga programvara underhålla och driva bolag med den inriktningen som biaffär kan visa sig vara ett drag långt ifrån det mest optimala för den Mäklarkedja som haft det som ide senare åren så att det faktiskt alls kommer en konkurrent värd namnet till Vitec återstår ännu att se. Lite konkurans är dessutom till gagn för att hålla bolaget på tårna.

(uppdatering 13 okt.) Har hört ett rykte att man faktiskt har en planering på plats nu som påstås skall sjösättas Q3 2015, vi får väl se hur det fortlöper och hur länge dom kostnaderna faktiskt understiger dom man har och om kvalitén är bättre eller inte. Skulle det ligga någon sanning i det hela så blir det väl ett tapp i omsättning i mäklare men ganska överkomligt tapp i resultat gissar jag den som lever får se, själv har jag inga tankar på försäljning utan tycker det ser billigt ut för dagen och har ökat på lite när vi dippade till 127:- häromdagen. vad tycker andra?